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中信证券经纪(香港):港股通股票推介:广汽集团

发布时间:2019-09-05

  公司2Q19实现营业收入139.8亿元,同比下滑21.2%,实现归母净利润21.4亿元(同比-29.4%),扣非后归母净利10.6亿元(同比-62.7%);上半年共实现营业收入283.5亿元(同比-23.8%),实现归母净利润49.2亿元(同比-28.9%)。公司上半年的非经常性损益主要由17.6亿元的政府补助构成。2Q19实现毛利率5.75%,环比1Q19的12.4%继续下行。上半年广汽集团乘用车业务实现单车收入9.01万元(同比-9.2%),单车毛利0.25万元(同比-87%)。公司毛利大幅下滑原因主要是2Q19广汽乘用车销量增速承压(同比-16.8%)。2018三肖中特期期准,扣除投资收益后,公司自主品牌+集团零部件业务贡献净亏2.5亿元,较1Q19的2.1亿元的利润有所下滑。公司上半年的合营联营公司投资收益为49.6亿元,同比-3.0%,环比+27.5%。其中,2Q19实现投资收益23.9亿元,同比-10.3%,环比-6.9%。分企业来看,广本广丰广三菱广菲克分别实现销量39.5万31.1万6.3万3.6万,分别同比+16.4%+21.9%-16.6%-49.0%。我们推算上半年公司四大整车合资公司广本广丰广三菱广菲克分别实现净利润43.6亿45.9亿2.3亿-9.0亿,除广菲克为净利润分别同比+8.5%+81.1%-56.0%。四家整车企业共贡献投资收益41.4亿元,同比+17.6%,环比+49.0%。AionS高续航版本续航里程为510km,百公里电耗达到了行业领先的13.1kwh/100km,是基于广汽乘用车全新电动车平台打造的第一款车型。广汽新能源1-7月累计销售15,003辆,同比增长96.1%,旗下产品AionS处于产能爬升阶段,7月份创下销量为3406台,www.878123.com,排名细分市场销量第二,目前终端订单已突破5万台,极具爆款潜质。此外,广汽新能源于8月29日推出Aion品牌第二款新车AionLX,该车拥有650kmNEDC续航性能和零百加速3.9秒的超高性能。www.lh66666.com,当前广汽自主品牌的燃油车型正处于底部,新能源爆款的推出有望提振公司的销量,提升公司的估值。行业销量不达预期;新车型市场接受度低于预期;新能源补贴政策出现大幅退坡。调整公司2019/20/21年EPS预测至0.87/0.96/1.08元(原预测0.90/0.96/1.10元),当前港股股价7.90港元,对应2019/20/21年8.2/7.4/6.6倍PE,A股股价11.73元,对应2019/20/21年13.5/12.2/10.9倍PE。受益于日系份额提升,公司仍是下半年行业景气回升过程中业绩确定性最强的企业之一。建议投资者关注。

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